目前,比特币价格继续被四舍五入,略低于历史高峰,长期投资者自2023年12月以来首次开始积累比特币资产。 与此同时,随着美国第一批ETF在历史上进入市场,长老会价格也相应上涨了20%。
# 尽管比特币和以特福价格自3月以来以小波动四舍五入, 在历史价格峰值之后,
美国证券和交易委员会(证交会)批准以太的现货ETF对市场来说是一个惊喜,导致ETH价格上升20%以上?
在美国,比特币净流出四周后重新纠正了比特币净流出净流出净量,表明传统金融部门的需求恢复。
对长期持有者出售的压力显著下降,投资者的行为又回到了资产积累的格局,这表明市场需要更加动荡,才能推动下一波浪潮。
在探索了自FTX崩溃以来比特币价格的最低点(20.3%)之后,比特币价格开始回升到历史高峰,5月20日达到71 000美元。 2023-24年上涨趋势的价格逆转模式似乎与2015-17年奶牛市场所观察到的情况非常相似,与以前的情况相比。
2015—17年的上升趋势发生在Bitcoin开始时,当时尚未通过现有衍生工具对资产类别进行分析。 但现在我们可以将其与当前的市场结构进行比较,这表明2023—24年的上升趋势可能主要来自现货市场。
图一:比特币牲畜迁移和撤离
自FTX崩溃的低点以来,它比上一个周期要小得多。 这一市场结构表明,在连续的回报之间,市场弹性在某种程度上在增加,而下行波动则在减少。
然而,值得强调的是,塔伊库的复苏慢于比特币的复苏速度,与其它首饰加密资产相比,埃塞俄比亚的埃塞俄比亚经济体系在过去两年的表现表现相对薄弱。
然而,美国批准Ethio-Team队现场应急信托基金是一个意想不到的广义发展,可提供必要的催化作用,促进加强ETH/BTC比率。
图二:Ethio-Cow市的重组和撤销
如果我们在每周、每月和每季度的时间框架内考虑到比特币市场的滚动表现,我们可以看到总体表现强劲,分别增长了3.3%、7.4%和25.6%。
为了突出那些价格特别强劲的时期,我们可以计算90天窗口的所有三个时间尺度都显示交易日增加了20%以上。 到目前为止,最后一个季度只有五天达到了这一门槛。
在上一个周期,这一数字一般在18至26之间,表明目前的市场可能比历史牲畜市场更加谨慎。
图三:比特币季度、月度和每周市场业绩(历史分析)
在一个类似的框架内,我们可以评估批准埃塔埃特信托基金的巨大影响——这一信息几乎立即对买方造成压力,导致自2021年底以来所有三个时标的价格首次变化20%以上。
图四:Ether 季度、月度和每周市场业绩(历史分析)
3月初,Bitcoin的价格达到新高的73 000美元,而长期持有者的供货随着销售而大量进入市场,造成供过于求,导致价格调整和四舍五入期。
我们从Bitcoin ETF的资金流动中可以看到这一点 — — Bitcoin ETF的资金在整个四月份都变成了净流出。 随着市场将比特币价格降低到57 500美元左右的低点,ETF每天大量净流出1.48亿美元。
在5月倒数第二周,比特币 ETF每天经历了2.42亿美元的大规模净流入,这表明买家需求回升。 由于比特币减半以来矿工每天的自然销售压力为3200万美元,埃特币的买入压力增加了近八倍。
图五:Bitcoin ETTF和问题贸易平台净流入(平均7天)
在牛市场的早期阶段,当价格试图回到史前峰值时,供应在利润中的份额将超过大约90%的统计门槛。 这一统计门槛的突破标志着市场前休养期的开始,这一市场在历史上吸引投资者从表中获利。
在这种情况下,卖方对市场的压力通常来自长期持有者——在现阶段,他们抓住机会以高价出售资产,并寻求结论,特别是在整个熊市场出现下行波动之后,因为出售资产的积极性显而易见。
随着新价格发现和比特币价格历史新峰值的完成,市场开始进入一个摇摇欲坠的阶段,利润供应在未来6-12个月内开始波动约90%。 市场仍处于摇摇欲坠阶段的早期阶段,但也活跃了大约2.5个月,在撰写本报告时市场供应中的比特币资产有93.4%是有利可图的。
图六:比特币供应利润率
我们可以用来监测纠正的另一个工具是投资者持有的未实现损失的规模。 鉴于近于历史最高价格的未实现损失代表着“本地主要买主 ”, 我们可以评估90天损失滚动窗口中供应资产的比例。
在体制上,随着新资本进入Bitcoin网络,这些资本大量下降,在投资者重新配置资产后,购买者的压力在部分上升趋势期间有所缓解,随后又回落到随后的价格调整中。
当前上升趋势的复苏深度也与2015-2017年牛市的复苏深度相似,后者再次证实市场仍然相对强劲。 它还表明,尽管比特币的当地价格峰值值得翻新,但投资者似乎并没有以过高的价格购买太多比特币的资产。
图七:以利润为目的的比特币供应的季度汇回
随着新买主压力带来的价格上升,长期持有者对卖方压力的重要性也随之增加。 因此,我们可以通过评估长期持有者集团未实现的利润,并通过评估卖方通过已实现利润的实际情况,衡量足以刺激其出售资产的原因。
首先,长期持有者MVRV比率反映了他们平均未实现利润的乘数。 从历史上看,贝尔和考之间过渡期长期持有者的贸易利润一直高于1.5,但低于3.5,并且可以持续一至两年。
如果市场继续呈上升趋势,而且在此过程中又形成了新的历史价格峰值,长期持有的未实现利润就会膨胀,这将大大增强它们销售的愿望,并最终导致卖方施加一定程度的压力,逐渐耗尽市场上出现的需求。
图八:MVRV Bitcoin长期持有者
作为这一分析的总结,我们将通过长期持有者供应净头寸的30天变化来评估长期持有者的支出率,3月,市场经历了长期持有者在新的历史峰值上第一次主要资产分配。
在过去的两个牛市场中,长期持有者的净分布达到每月836 000至971 000比特,到3月底,他们的净销售压力达到每月519 000比特的峰值,其中约20%来自灰度ETF持有者。
在这种“纸质”情况之后一段平静时期之后,市场部分积累了资产,导致长期持有者每月供应总额增加约12 000比特。
图九:出口信托基金持有量的长期持有者和灰度变化
在73,000美元比特币价格的历史高位之后,随着大量长期持有者开始重新分配其比特币资产,卖方的压力大幅降低。 随后,长期持有者开始自2023年12月以来首次重新积累比特币。
此外,Bitcoin和Etheria之间的竞争环境随着证交会批准美国-Etheria现场ETF而变得更加平衡。 这使得数字资产能够深化其在传统金融体系中的存在,并且是该行业向前迈出的重要一步。
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